房价推高了通胀

李振国

上周，CNN财经版刊登了一篇题目为“新的限制，引发了中国房地产争夺”的文章。文章说，根据中国国家统计局的统计显示，中国68个城市3月份的房价涨幅与2月相比，价格攀升了。北京房价与去年相比，上升了8.6%，深圳上涨了8.9%。
而上周另一条引入关注的新闻，就是人民币对美元汇率中间价首次突破6.24的关口，刷新了汇率的新高纪录，即期交易市场则再次触及涨停位，这是今年人民币对美元汇率盘中第二次触及“涨停”。
人民币不断升值的直接后果，首先是出口导向型企业承受越来越沉重的汇兑贬值压力；其次，热钱的不断涌入，对国内的物价水平和资产价格将造成影响，比如房地产。
因为股市不振，金价又大跌，大家都把注意力放到了房子上，以为只有房子才能抗通胀。所以，出现各大城市争夺房子的现象，推高了房价。许多网友因此认为，是通涨推高了房价。
其实这是只见表象，忘却本源的本末倒置的说法。
在大多数情况下，一个国家经济的高通胀主要由两个原因所驱动：
首先，是相对供应商品的需求增加。当大家打破头抢购一种稀缺商品时，价格上升。比如，中国和印度近几十年发展迅猛，这意味着全球有限的铜、银、金、和其它大宗商品，被更大的潜在买家竞投后抬高了价格。过去只有极少数的工业化国家，如美国、加拿大、澳大利亚、英国、德国、法国、意大利、俄罗斯等需求石油或其它商品。现在，那个时代已经过去了；
其次，在一段时间内，商品和服务价格的总水平超过了经济增长，市场价格的总水平上升了，每个货币单位能够买到的商品和服务却减少了，这反映了对货币购买力的侵蚀。简单地说，是货币超发贬值了购买力。
众所周知，在通胀的年代借钱消费是明智之举。因为从银行借来的钱很值钱，偿还的却是贬值的钱，通胀侵蚀了钱的价值。举例来说，当你去银行签下一纸买房合约，银行似乎只能眼睁睁地看着他的购买力被稀释，而你却大获全胜，因为你够精明，懂得以负债来抗衡通胀。这也是银行一直以来所宣传的：用明天的钱圆今天的梦的借贷消费模式。
本来，中国百姓长期以来秉承着传统观念，赚十分起码存七分，视寅吃卯粮为败家子。上世纪九十年代初，当商品房刚刚兴起之时，杭州一套 70 平米的公寓只需十来万人民币，按目前房价来看简直是便宜的不可思议，可当时房子竟然还滞销，为什么呢，因为那时普通百姓还不习惯借贷买房。
然而，没不久，一个诱人的故事传进了中国大地：“某一天，一个美国老太和一个中国老太在天堂相遇，她们互相询问起人间的生活，美国老太自诩以借贷的方式，住着大房子开着大汽车，在人间潇洒地走了一回；中国老太听了之后，悔恨自己一辈子节衣缩食，临死前才刚刚存够买房子的钱，还没享受一天就进了天堂，简直冤死了。”
这个“美国老太”的消费方式，顿时令中国民众大开眼界，更羡慕不已。几千年来，中国百姓节俭过日子，日常生活围绕一个字——省，从不花费不属于自己的钱。现在“美国老太”的榜样放在眼前，一样的人生，不一样的生活，如果可以选择，为什么不呢？人们无可抑制地向往复制“美国老太”的消费模式，提前得到“美国老太”式的享受。于是，“用明天的钱圆今天的梦”这一诱人的口号，在这恰当的时候，堂而皇之响亮地呼喊起来，颇为迎合民众的口味，完全颠覆了中国人“量入为出”的古老传统。
观念的改变，立刻带来行动的变化。“美国老太”式的消费模式一出台，中国民众连五、六年都不愿再等了，他们逐渐放弃了以往的谨慎观望，从盲目跟从，到一哄而上，好像要豁出去了。
其实，“用明天的钱圆今天的梦”正是这三十年来大大小小泡沫产生的根源。为什么呢？其实非常简单。大家都知道，在市场经济中，物价由供求关系而定。如果大家都不靠借贷，那么房价的涨跌就只能随着收入的涨跌上下起伏，反映的是合理的供求关系。而一旦人人都可以借贷了，当大家手中都有了“明天的钱”，这时人的购买力已经和他的实际收入脱离了，市场的供求关系立刻被扭曲。用尚不存在的明天的钱去购买房子时，那种不实的“求”便无限增大，房价自然急剧上升。
那么高房价为何能推高通胀呢？试想一下，你买房借来的贷款，即5倍到10倍的货币杠杆！而当大多数人都用贷款买房的话，贷款总额肯定超过原先的货币供给量——货币超发，这主要是来自银行的“货币乘数效应”（Money Multiplier，存款准备金的反比）。而房贷5到10倍的货币杠杆，正是导致中国近年来，M2加速成长的最主要的原因之一，房价越高，M2就越大！根据央行今年2月份最新公布的数据，中国M2余额达到99.86万亿元，全球排名第一，不推高通胀才怪呢！
而当高房价推高了通胀，大家以为买房能抗通胀，于是一旦能支付首付，便继续买房，哪怕空置着也要买，结果形成恶性循坏，房价越高——〉通胀越甚——〉越要买房——〉房价越高，这就是金融上的“狗追尾”现象：房价上涨时，推动土地价格上涨，而土地价格上涨再倒过来推动房价上涨，恶性循环，愈演愈烈。如果再不及时纠正，必然引发金融危机、甚至经济危机！
目前，中国的高房价显然已经出现了绑架实体经济迹象，阻碍了中国经济的可持续健康发展。怎么办呢？一句话，房价必须理性回归，摆脱“狗追尾”的窘境，进入和房价上涨时相反的良性循环。
至于房价如何才能理性回归呢，另文详谈吧。