中国外储开始瘦身 政策调整和资本流出致下降(图)

李振国

中国工商银行九江八里湖支行的工作人员在清点美元。胡国林摄（新华社发）

汇率升值遏制外储上涨 贬值预期导致热钱流出
　　最新统计数据显示，中国外汇储备无论从规模和增速上都开始呈下降趋势。数据显示，2011年中国外汇储备增加了3848亿美元，成为5年来外汇储备资产增长最慢的一年，2007年至2010年，连续4年均比上一年增加4000亿美元以上。而中国央行公布的数据显示，截至2011年底，中国外汇储备规模降至3.181万亿美元，较去年第三季度末下降205.5亿美元，降幅为0.6%。

　　政策调整和资本流出导致下降
　　中国庞大的外汇储备增量有所减少引起各方关注，首都经济贸易大学金融学院院长谢太峰在接受本报记者采访时指出，外汇储备增速下降原因有二。
　　一是有关部门主动调整汇率政策的结果。谢太峰分析说，外汇储备过多也会有诸多弊端。首先，外汇储备增加越多，意味着贸易顺差越多，这容易引发更多国际间贸易摩擦；其次，外储增加越多，央行就要投入更多的基础货币从商业银行买更多外汇，而商业银行因拥有很多基础货币，就可以在国内市场上投放更多贷款，这容易加剧通胀；再次，中国外储虽然多，但只能在国际金融市场进行投资运作，其本身并不能给国内实体经济产生多大促进作用。最后，中国外储很大比重是美元和欧元，现在美国和欧洲经济都不稳定，这意味着要承担储备货币贬值的风险。
　　基于上述诸多弊端，就要遏制外储过快增长，而遏制的一个手段就是让人民币升值，所以有关部门就要通过调整汇率政策而减少外汇储备。
　　第二个原因是国际投机资本对人民币贬值预期的结果。人民币一路升值到现在，再加上中国经济的不确定性增加，所以从去年9月以后，特别是到去年年底，人民币贬值预期增高，原来赌人民币升值的热钱就开始从中国撤出。

　　将继续保持增速下降趋势
　　分析2012年外汇储备的走势，交通银行首席经济学家连平表示，中国今年的外汇储备总体趋势还是会有所上升，但是增加的步伐肯定会比过去放缓一些。这是受到各方因素的影响，其中最主要的还是中国经济增长的速度有所下降，经济不会像过去那么热。同时，息差、汇差以及投资收益差都可能会比过去有所收窄。
　　谢太峰分析认为，欧债危机使欧盟这一中国最大的贸易伙伴的需求会减少，中国的出口肯定受影响，同时，国内通胀形势依然比较严峻，原材料和劳动力成本不断上涨，使得企业出口的成本增加，从目前情况看，今年的出口顺差不会再继续扩大。目前人民币汇率已处于较高水平，即使升值也可能是小幅的升值，在这种情况下，投机资本赌人民币升值的预期就会削弱，中国对投机资本的吸引力就会大大降低了，就可能使得原来已经流进来的、赚到人民币升值收益的投机资本流出。上述因素决定了中国的外汇储备可能会继续减少，估计今年的外汇储备将继续保持增速下降的趋势。