卖烧饼与炒股票

史晓芳

卖烧饼与炒股票

有这么一个市场：假设有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙；假设他们的烧饼价格没有物价局监管；假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）；假设他们的烧饼数量一样多。
经济模型都这样，假设需要很多。最后，还要再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。
# y: l$ }: T, R9 R- S! N这个时候的市场叫做很不活跃！为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。于是，故事开始了……
甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。
甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。
- ?; {( w( x- \5 p甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。
) }- t2 |* v4 ?. y/ A4 r……
于是在整个市场的人看来，烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产却“增值”了许多！甲乙都拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。
. L% U6 ^/ }) K, D这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫投资者，给出目标价的人叫研究员）。
在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱……
这个时候，甲和乙只要谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨……
. J" c5 Z$ \, P2 a) `6 o5 V( Y那么问题来了，谁亏了钱呢？
: q6 e6 d% h3 `5 m' m5 e0 B答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证……
有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个神秘人，说：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？
假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）
假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）
0 F/ e7 i+ `: }) p假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（新股发行）
3 l% P/ p# y- A  c+ q* d1 q; A假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）
- s2 F& k- q) y' B6 ]假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）
如果有一天，上面的任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是手上曾经有过烧饼的人。
* P+ L) i! w! D6 J这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回头看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？
所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮。因为一不小心，很可能你就会成为一个持有高价烧饼的路人了。
, ~; g. e1 g- r(作者：君融财富管理研究院    盘世雄)
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